📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告为银行业周报，重点分析 3 月金融数据及银行板块估值走势。核心观点认为，尽管 3 月信贷短期受地缘风险扰动且“存款搬家”继续，但上市银行 Q1 业绩改善可期，息差改善与非息修复将驱动基本面回升，支撑板块估值修复，维持推荐评级。
行业主线：
- 红利价值凸显：在地缘风险背景下，银行高股息、低估值的红利属性吸引力增强。
- 业绩弹性释放：关注息差改善（负债成本重定价及资产端利率企稳）与非息收入（代销规模扩容及金市业务修复）的协同作用。
关键变化与分歧：
- 信贷需求偏弱：3 月社融与人民币贷款同比少增，显示需求仍偏弱，且受地缘风险扰动，债券融资分流效应明显。
- 业绩预期上调：将 2026Q1 上市银行营业收入和归母净利润增速分别上调至 3.3% 和 3.14%。
- 区域分化：江浙、成渝、山东等区域行因信贷增速较高，业绩有望超预期。
受益方向与风险：
- 受益方向：高股息低估值标的及业绩弹性大的优质区域银行。
- 核心风险：经济不及预期导致资产质量恶化、利率下行导致 NIM 承压、关税冲击导致需求走弱。