仕佳光子（688313.SH）业绩点评：光芯片扩产加码，全球订单有望超预期

摘要： 本报告对仕佳光子 2025 年度及 2026 年一季度业绩进行点评。公司在算力网络与数据中心互联（DCI）需求爆发的背景下，光芯片及器件业务快速扩张，海外业务增长显著，整体盈利能力增强。

核心观点/结论：

1. 产品线全链条突破：高端光芯片需求强劲，公司在无源（AWG、MT-FA、FAU）与有源（DFB 激光器、硅光 CW DFB）领域均取得实质进展。
2. 全球化布局成效显著：通过在新加坡和泰国设立子公司，构建亚太供应链枢纽，深度绑定欧美主流光模块厂商，实现从制造供货商向全球供应商转型。
3. 投资建议：受益于 AI 光通信高景气度，维持“推荐”评级。

经营与财务要点：

1. 财务表现：2025 年实现营收 21.29 亿元（同比增长 98.15%），归母净利润 3.72 亿元（同比增长 473.25%）；海外收入占比达 52.69%。26Q1 营收 5.77 亿元（同比增长 32.18%），归母净利润 1.16 亿元（同比增长 24.66%）。
2. 业务进展：AWG 组件在 800G/1.6T 高速光模块供应中占据主要地位；DFB 激光器芯片在接入网稳定供货；硅光用 CW DFB 光源已实现小批量供货。

催化剂与风险：

1. 催化剂：AI 光通信行业高景气度，AWG 等数通产品持续放量，硅光 CW 光源等前沿技术突破。
2. 风险：国内外政策和技术摩擦、技术升级迭代、AI 应用及数据中心建设不及预期。