纺织服饰行业周报：Q1服装零售高增长，奠定全年稳增预期

摘要： 本报告分析了 2026 年 Q1 纺织服饰行业的运行情况。核心观点认为 Q1 服装零售呈现高增长态势，为全年稳增奠定基础，但出口端表现平淡，海外需求依然保守，同时上游原材料价格近期有所上涨。

行业主线：

1. 终端零售强劲复苏：1-3 月服装零售实现 9.3% 的同比增长，大幅高于整体社零增速，主要受春节时点延后及高单价冬装销售周期延续驱动。
2. 外需表现低迷：Q1 纺织纱线和服装出口增速平淡，且台企出口订单整体承压，显示海外品牌订单需求仍较为保守。

关键变化与分歧：

1. 内需外需分化：国内品牌（如安踏体育）流水增速环比改善，但海外市场（如越南出口数据）增速较 2025 年降速明显。
2. 成本端波动：棉花和羊毛价格近期上涨，对制造端盈利产生一定影响。

受益方向与风险：

1. 受益方向：聚焦高景气专业运动及户外赛道；具备高技术壁垒、绑定优质客户的代工龙头；以及具备红利属性的高股息、低估值品牌标的。
2. 核心风险：海外市场需求波动、内销恢复不及预期以及原材料价格波动。