藏格矿业 2026 年一季报点评：巨龙盈利攀升，锂价上行提振业绩

摘要： 藏格矿业 2026 年一季报显示业绩大幅增长，主要得益于铜板块二期产能释放及锂价上行，公司三大业务成长逻辑清晰，维持“推荐”评级。

核心观点/结论：
公司 26Q1 归母净利 15.7 亿元，同比增长 111%。受益于在建项目陆续投产及金属价格波动，预计 2026-2028 年归母净利润将持续走高，当前估值具有吸引力。

经营与财务要点：

1. 铜板块：巨龙铜矿二期工程建成投产，总生产规模提升至 35 万吨/日，受益于铜价上涨及产能释放，确认投资收益 13.1 亿元。
2. 锂板块：碳酸锂销售均价环比大幅上涨 79%，推动盈利增加。
3. 钾板块：经营稳健，通过物流采购集中招标实现成本优化。
4. 增量项目：持续推进老挝钾盐矿项目（可研及权证办理）和麻米错项目（设备到位及能源站建设）。

催化剂与风险：

1. 风险：有色金属价格大幅下跌、投产项目不及预期、成本大幅上升以及下游需求不及预期的风险。