哔哩哔哩（B站）近期投资观点更新交流纪要

摘要： 分析师更新对哔哩哔哩（B站）的推荐逻辑，认为公司将受益于 AI 应用投放需求的提升以及优质游戏储备的爆发，商业化潜力充足，具备较高的向上风险。

核心结论：
推荐逻辑主要围绕 AI 应用投放需求的提升和游戏优质储备的爆发两个方面展开，建议投资者关注后续关键产品的上线时间点。

经营与财务要点：

1. AI 应用投放：B站作为 AI 内容投放主阵地，受益于基础 AI 应用（如豆包、千问元宝等）需求爆发。三季度 AI 相关内容观看量同比增长近 50%，相关广告组收入同比增长近 90%；25 年跨年晚会获阿里千问独家冠名，影响力显著。
2. 游戏业务储备：自研 PVE 游戏《陶里亚克夫》销量突破 300 万份，验证了公司自研能力；储备产品丰富，包括已获版号的轻量化三国 IP 游戏《三国百张牌》及桌桶游戏《闪耀吧 鲁尼》，预期将带来明显的收入增量。

催化剂与风险：

1. 关键催化剂：《三国百张牌》的一季度中后期上线、《三国》IP 游戏的更新及海外/港台版本上线，以及 AI 营销需求的持续增长。
2. 风险：游戏上线节奏不及预期、AI 投放需求增长放缓。