📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议重点解读 2026 年的两大投资主线：商业航天与 AI 应用。分析师认为商业航天受益于技术突破、政策支持及全球资源抢占；AI 应用则受到 DeepSeek 新模型预期、春晚催化以及通用大模型商业化变现能力的提升而具有高弹性。
行业主线：
- 商业航天：2026 年将迎来技术突破（如可回收火箭）与政策共振，重点关注全球卫星轨道资源的抢占（如中国申请 20 万颗卫星轨品）及星座组网加速。
- AI 应用：聚焦编程能力突破（DeepSeek V4/R2）、生成式引擎优化 (GEO) 及 AI Agent 落地，强调从通用模型向具体商业化场景（如 AI 编程、AI 营销）的转化。
关键变化与分歧：
- 商业航天运力瓶颈：过去组网节奏低于预期主因是火箭量不足，预计 2026 年随民营火箭产业链成熟及发射场扩建，瓶颈将得到缓解。
- AI 商业化路径：对比智谱 AI（B 端私有化部署）与 MiniMax（海外 C 端付费）两种路径，证明了国产大模型在 B 端和 C 端均实现了强劲的收入增长。
受益方向与风险：
- 受益方向：商业航天聚焦火箭产业链、卫星组网及测控；AI 应用聚焦 AI 编程、AI Agent 以及具有业绩改善空间的软件标的。
- 核心风险：卫星组网进度不及预期、AI 应用商业化落地不及预期、市场波动风险。