算力公司一季报亮眼，持续坚定推荐算力板块

摘要： 本报告分析了通信行业尤其是 AI 算力产业链的一季度业绩表现。台积电与中际旭创等核心公司一季报营收与利润显著增长，映射出全球算力需求强劲，研究团队维持对算力板块的坚定推荐。

行业主线：

1. 算力需求强劲：AI 芯片及先进封装需求持续旺盛，带动产业链核心公司业绩快速兑现。
2. 业绩映射逻辑：台积电营收指引优于预期，中际旭创营收同比增长 192.12%，净利润同比增长 262.28%，验证了算力基础设施投入的规模效应。

关键变化与分歧：

1. 成本与效率提升：Gartner 预测到 2030 年，万亿参数大模型的推理成本将较 2025 年降低 90% 以上。
2. 技术前沿突破：具身智能国际标准立项、OpenAI 推出生物学专用 AI 模型及网络安全专用模型，AI 应用正向垂直领域深耕。

受益方向与风险：

1. 受益方向：重点推荐 AI 算力与云计算（中际旭创、新易盛、天孚通信、工业富联）、液冷（英维克）及光纤光缆（长飞光纤）等方向。
2. 核心风险：国际环境变化、AI 发展不及预期、竞争加剧导致毛利率下滑、下游资本开支波动。