📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告认为锂电行业基本面拐点已经到来，将2026年全球锂电需求预测由3031GWh上修至3163GWh（同比+38.3%），主因是新能源汽车与储能需求的共振，预计锂电上下游将在Q2正式进入繁荣周期。
行业主线：
- 动力电池需求上修：主要驱动力包括中国电车出口增速显著超预期（由50%上修至126%）、欧洲新能源车在车型与政策双重驱动下销量爆发，以及电动重卡因经济性显现而需求放量。
- 储能需求潜在空间：储能需求存在进一步上修概率，主要取决于碳酸锂价格走势以及海外市场（北美数据中心、欧洲大储）的释放情况。
关键变化与分歧：
- 海外市场驱动力增强：欧洲车企新平台在2026年发力解决中小车型缺失问题，叠加德、西等国重启补贴，将带动锂电需求增量。
- 商用车经济性拐点：电动重卡5年TCO相比燃油车已显现明显优势，单车带电量快速增长（预计2026年平均达470kWh+）将带动装机需求大幅提升。
- 出口政策扰动：增值税出口退税率预计在2026-2027年逐步降至0%，可能引发短期抢装潮。
受益方向与风险：
- 受益方向：配置顺序为上游锂矿 > 中游价格传导顺畅环节（户储、工商业储、系统） > 电芯；中游材料重点关注电解液、铜箔、隔膜等产能壁垒环节及钠电环节。
- 核心风险：下游新能源汽车产销不及预期、原材料价格剧烈波动以及海外补贴政策退坡。