大族激光(002008)：PCB及新能源设备带动营收稳健增长，关注3D打印业务放量

摘要： 本报告点评大族激光2025年业绩，认为公司在PCB及新能源设备驱动下营收实现稳健增长，且PCB业务放量有效带动盈利能力改善，维持“买入”评级。

核心观点/结论：
2025年公司业绩符合预期，营收同比增长27%，扣非净利润大幅增长82.28%。展望2026年，PCB与锂电下游扩产需求景气度有望延续，同时关注3D打印业务在3C龙头的验证与放量，有望成为消费电子的新增长点。

经营与财务要点：

1. 营收结构：2025年实现营收187.59亿元，其中信息产业设备（PCB设备为主）营收82.45亿元（+50.28%），新能源设备23.61亿元（+53.36%），通用工业激光加工设备61.12亿元（+2.37%）。
2. 盈利能力：毛利率提升至33.28%，主要得益于高毛利的PCB设备占比提升。
3. 净利润：归母净利润11.90亿元（同比下降29.77%，主因2024年非经常性损益基数较高），扣非归母净利润8.10亿元（+82.28%）。

催化剂与风险：

1. 催化剂：全球智能手机出货量回升带动换机周期；3D打印环形光束技术在3C消费电子制造中的应用放量。
2. 风险：下游产业政策不利变化；关键技术人才流失；业务盈利能力不及预期。