中炬高新 2025 年年度及 2026 年一季度业绩交流会纪要

摘要： 本次会议重点讨论了中炬高新 2025 年的筑底修复情况及 2026 年一季度的业绩反弹，强调公司已完成渠道去库存，经营模式由“销售驱动”转向“经营驱动”，并拟通过外延并购复合调味品赛道寻求新增长。

核心观点/结论：

1. 业绩触底回升：2025 年被定义为业绩修复与主动调整的“筑底之年”，2026 年一季度实现营收 13.2 亿元，扣非净利润 2.63 亿元，同比增长显著，毛利率达到 42% 的历史较高水平。
2. 渠道回归健康：渠道库存倍数从年初的 4 倍以上降低至 2.5 倍以下，回归行业健康阈值，终端动销环比改善 10% 以上，单品价格倒挂情况基本消除。
3. 战略升级：推进“再造一个厨邦”战略，通过外延并购“味之美”切入 B 端复合调味品赛道，旨在利用其定制化服务能力和研发队伍打造新增长曲线。

经营与财务要点：

1. 管理模式变革：将管理主题定为“强基、多样、高效”，由总部统筹资源投放，建立业财管理体系，利用 BI 工具对终端进行精细化管理。
2. 产品与区域策略：基础调味品（酱油、醋、蚝油等）坚持强基多元策略，通过终端普查解决渠道空白；复合调味品重点关注营养方向及 B 端场景营销。
3. 资产价值：中山土地收储在省委支持下持续推进，重点关注世界大道等地块的收储进度及款项到账情况。

催化剂与风险：

1. 催化剂：复合调味品业务并表后的协同效应、土地收储款项到账、新产品在终端的放量。
2. 风险：地缘政治（如美伊战争）导致原材料（黄豆、化工包材）价格上涨，对毛利率产生压力。