奕瑞科技：探测器业务企稳回升，CT+CMOS新业务潜力可期

摘要： 兴业证券首次覆盖奕瑞科技，给予“增持”评级。公司作为国产数字化X线影像产业链龙头，在维持探测器主业企稳回升的同时，积极拓展CT及CMOS硅基微显示背板等新业务，能力范围与想象空间不断延伸。

核心观点/结论：

1. 主业企稳：数字化X线影像业务营收增长稳健，毛利率有所提升，解决方案与核心部件实现较快增长。
2. 新业务潜力：公司布局CMOS传感器、硅基微显示背板等高价值量领域，且在X线影像领域探索光子计数技术及工业电子制造检测应用，市场空间广阔。

经营与财务要点：

1. 业绩表现：2025年实现营业收入22.51亿元（同比增长22.90%），归母净利润6.50亿元（同比增长39.73%）。其中，探测器营收17.15亿元，毛利率59.38%。
2. 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为8.21亿元、10.30亿元、12.43亿元。

催化剂与风险：

1. 催化剂：新产品与新客户的快速导入，以及硅基微显示背板的产能爬坡与良率提升。
2. 风险：行业政策变动、产品放量不及预期、行业竞争加剧、国际贸易摩擦及汇率波动风险。