芯源微（688037）2025年报业绩说明会纪要

摘要： 本次会议为芯源微 2025 年报业绩说明会，重点讨论了公司年度财务表现、核心产品线（前端 Track、化学清洗、后道封装）的进展以及在控股股东北方华创赋能下的战略转型与市场竞争优势。

核心观点/结论：

1. 经营整体符合预期：营收规模持续增长，化学清洗机及后道封装新品贡献显著，合同负债同比增长超 50%，显示签单态势良好。
2. 战略双主线驱动：公司聚焦前端 Track 的快速突破（瞄准存储与逻辑头部客户）和前端化学清洗机的规模化放量。
3. 国产替代机遇显著：受益于国际形势及日系设备交付周期拉长，公司凭借贴身服务与高性价比，在国产化进程中具备竞争优势。

经营与财务要点：

1. 财务表现：2025 年实现营收 19.5 亿元（同比增长 11%），归母净利润 7200 万元（同比下降，主因期间费用增加及政府补助减少）。
2. 产品进展：化学清洗机已全面导入国内多家头部晶圆厂；后道封装领域中，键合品类收入占比大幅提升，尤其在 HBM 和 3D 高端封装方向增长稳健；TCB 设备处于样机摸索阶段。
3. 协同效应：北方华创成为控股股东后，在客户关系维护、研发验证模式及打包销售能力上为公司提供全面赋能。

催化剂与风险：

1. 催化剂：前端 Track 设备的验证突破与订单落地；HBM 及 2.5D 封装客户（如盛和金威等）的产能扩产；国产设备在高端工艺段的份额提升。
2. 风险：新产品验证周期长于预期；市场竞争加剧导致毛利率承压；国际贸易环境波动。