📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告聚焦通信行业，重点分析 50G PON 技术的演进路径及 AI 算力产业链的投资机会，同时涵盖商业航天、海风海缆等细分领域。
行业主线：
- 50G PON 推进万兆网络：50G PON 作为下一代高速 PON 技术，是实现万兆光接入的关键，预计 2027-2028 年进入规模化商用阶段。
- AI 算力高景气延续：坚定看好 AI 算力供应链，尤其是海外算力产业链及国内 AIDC 产业链，关注算力建设向高性能超节点架构的转型。
- 多元化增长极：关注“AI+出海+卫星”核心标的，包括光模块、液冷、海缆龙头及低轨卫星互联网。
关键变化与分歧：
- 技术演进：50G PON 标准已成熟，国内运营商已启动设备集采并开展商用试点，将带动光接入网络升级。
- 算力架构转型：运营商 AI 超节点设备集采标志着算力建设从通用服务器堆叠向高性能架构转型，国产 AI 算力生态迎来规模化拐点。
受益方向与风险：
- 受益方向：光模块与光器件（中际旭创、新易盛等）、PCB（沪电股份）、AIDC 与散热（英维克、润泽科技）、海缆（中天科技、亨通光电）及商业航天。
- 核心风险：AI 进展低于预期、下游应用推广不及预期、贸易摩擦等风险。