📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 361度管理层就 2025 年第四季度营运情况与投资者进行交流。公司整体销售增长坚挺，主品牌与同店增速均接近 10%，其中超品店模式作为零售业态创新，成为核心增长引擎。
核心观点/结论：
- 增长动能稳健：低线城市健身渗透率提升驱动需求，产品质价比优势明显，使公司在行业零售降速环境下仍保持坚挺增长。
- 零售业态创新：超品店通过大面积视觉冲击和丰富的货品组合提升连带率，拉新比例达 60%-70%，有效增强品牌形象与引流能力。
经营与财务要点：
- 渠道指标：截至 2025 年底，国内超品店共开设 126 家（含 21 家同庄店），且在高线城市商业体有良好表现。
- 运营数据：折扣率维稳在 7-7.1 折，空销比维持在 4.5-5 倍区间。
- 产品矩阵：跑步系列（飞燃 5）、篮球系列（Joker 2, AD6）及冬季户外系列（冲锋衣、羽绒服）表现突出。
- 未来指引：2026 年订货会订单增速高于行业平均水平，批发价预计维持在 38 折。
催化剂与风险：
- 催化剂：2026 年超品店规模进一步扩张，以及新细分品类（如网球鞋服）的推出。
- 风险：行业竞争格局胶着，同行折扣压力可能导致价格战加剧，以及宏观消费情绪波动影响零售回暖节奏。