📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议主要探讨二季度有色金属板块的投资机会，重点分析了碳酸锂、稀土以及贵金属的供需逻辑与价格走势，认为在宏观波动背景下，碳酸锂与稀土的景气度博弈价值显著上行。
行业主线：
- 碳酸锂供给端预期下修：预计全年供给增量将显著下降（约10万吨级别），供需关系向平衡甚至短缺方向移动。受澳大利亚炼油厂事故导致柴油供应紧张、津巴布韦锂矿出口受限、江西锂云母矿换证停采及马里/尼日利亚运输问题影响，二季度供给压力凸显。
- 稀土具备博弈价值：供给增长预期较低（约10%），而电动车及战备需求支撑增长。目前中下游库存较低，且在逆全球化背景下产业战略价值提升，二季度有望迎来顺周期机会。
- 贵金属中长期看好：短期受美伊谈判进展影响波动较大，但只要市场预期转向（如滞胀环境或去美元化逻辑回归），黄金等品种具备长期走强动力。
关键变化与分歧：
- 锂电供需认知偏差：市场此前预期小幅过剩，但实际供给端的负面冲击（如澳洲、津巴布韦因素）尚未被充分定价。
- 贵金属压制逻辑松绑：美伊谈判虽有分歧，但已好于此前完全不谈判的极端预期，市场正逐步脱敏，且联储降息预期升温。
受益方向与风险：
- 受益方向：碳酸锂板块中弹性高、产能增长快及规模领先的标的；稀土板块整体贝塔机会；业绩稳定、估值合理的贵金属公司。
- 核心风险：美伊谈判进度不及预期导致贵金属宽幅波动；锂矿供给端不确定性未能如期转化为价格上涨；宏观经济衰退导致需求端超预期下滑。