纺织服装行业周报：26Q1业绩前瞻，上游涨价可期，下游表现分化

摘要： 本报告对纺织服装行业进行全产业链分析，重点前瞻 2026 年一季度业绩。整体观点认为上游原材料进入涨价周期，中游制造短期承压，下游品牌表现分化，运动品牌景气度回升明显。

行业主线：

1. 上游涨价周期：澳毛价格显著上涨，全球棉花有望迎来减产元年。低价备料充足的全球化供应商（如百隆东方）将受益于成本上涨带来的利润弹性。
2. 下游分化复苏：运动板块基本面企稳，安踏、361 度等品牌 26Q1 流水加速增长；女装板块经历深度调整，部分高端品牌显现复苏迹象。
3. 出口超预期：1-2 月我国纺织业出口增长超预期，得益于中高端面料优势及全球需求释放。

关键变化与分歧：

1. 消费趋势偏移：高性能户外装备需求随春季活动释放而增长；高质价比品牌在消费分级背景下竞争优势凸显。
2. 制造端承压：受部分国际品牌（如 Nike、Converse）业绩波动影响，中游制造产业链订单短期偏弱。

受益方向与风险：

1. 受益方向：优质毛纺公司、高性价比运动品牌、高性能户外服饰及具备快反供应链优势的厂商。
2. 核心风险：消费恢复低于预期、行业竞争加剧、存货减值风险以及原材料成本上涨传导不畅。