农业行业周报：生猪行业持续亏损，关注后续产能去化

摘要： 本周农林牧渔板块表现相对较强，但核心的生猪养殖行业仍处于深度亏损状态，市场关注点集中在后续的产能去化进程。

行业主线：

1. 生猪产能去化：行业整体面临降负债和修复资产负债表的压力，低迷的价格环境可能助力市场化去产能，今年有望出现2021年以来第三次明显去化，基本面与估值有望修复。
2. 饲料行业整合：竞争重心由产品转向产业链价值，市场份额向具备研发、规模及配套服务优势的头部企业集中。
3. 宠物食品升级：行业竞争从重营销转向重研发和供应链，具备自有品牌领先和研发能力的厂商更具竞争力。

关键变化与分歧：

1. 养殖利润持续承压：生猪自繁自养与外购仔猪养殖利润环比均下滑，亏损幅度加大。
2. 禽类情况好转：白羽肉鸡价格环比回升，单羽养殖亏损有所收窄。

受益方向与风险：

1. 受益方向：关注具备产业链服务优势的饲料龙头（海大集团）、具有全产业链韧性的禽类企业（圣农发展）、产能去化受益的养殖股（温氏股份、神农集团、巨星农牧）以及研发领先的宠物食品企业（乖宝宠物、中宠股份）。
2. 核心风险：养殖疫情、自然灾害、饲料原料价格波动、食品安全及汇率波动风险。