📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 摩根大通上调渝农商行评级至“增持”，目标价上调至8.3元。认为公司已结束持续多年的去风险周期，凭借高质量贷款增长、信贷成本降低及韧性较强的净息差，驱动业绩持续回升，当前估值仍有上行空间。
核心观点/结论：
- 评级上调：将评级由“中性”上调至“增持”，预计2026-28年盈利年均复合增长率为 8%。
- 估值逻辑：认为资产质量担忧已基本消除，估值将回升至正常化水平，且其净资产收益率（ROE）的复苏幅度在同业中领先。
经营与财务要点：
- 信贷增长：2025年贷款增速回升至 12%，结构优化，企业贷款重新成为主要驱动力。
- 负债优势：依托在重庆县域广泛的分支网络，具备低成本、高粘性的存款资金优势，有效缓解净息差压力。
- 资产质量：整体不良贷款率降至 1.08%，企业业务资产质量触底回升，虽零售业务仍承压但风险可控。
催化剂与风险：
- 上行风险：股息政策好于预期；重庆地区宏观经济增速高于预期，提升贷款定价权。
- 下行风险：宏观经济增速低于预期导致信用成本增加，削弱净资产收益率。