基础化工行业周报：一季度宏观指标回升与化纤补库预期分析

摘要： 本报告为基础化工行业周报，核心观点认为一季度国内宏观指标回升将带动化工行业景气向好修复，同时地缘冲突导致全球供应短缺，有望推动国内化工资产价值重估。此外，化纤行业由于织布企业库存处于历史低位，预计将迎来补库周期。

行业主线：

1. 宏观指标支撑景气修复：一季度GDP及工业增加值增速回升，国民经济开局良好，为化工行业复苏提供支撑。
2. 地缘冲突影响全球供应：中东炼油产能关闭导致石脑油等原料短缺，短期海外订单或转移至国内，中长期则存在全球补库需求。
3. 化纤产品补库预期强：织布企业布匹及涤纶长丝库存处于历史极低分位数，随着原油价格企稳及下半年备货增加，化纤原料有望进入补库周期。

关键变化与分歧：

1. 供需格局改善：涤纶长丝、氨纶等主要化纤产品产能增速放缓，且地缘冲突背景下产品价差扩大，盈利能力逐步修复。
2. 价格走势分化：本周化工品价格涨跌互现，高含氢硅油、液氯领涨，而三聚氰胺、芳烃汽油等领跌。

受益方向与风险：

1. 受益方向：重点看好化工龙头白马（万华化学、华鲁恒升等）、化纤板块（新凤鸣、桐昆股份等）及磷化工、农化相关标的。
2. 核心风险：油价大幅波动、下游需求疲软、宏观经济下行。