📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次路演会议由开源证券传媒互联网分析师方光照主讲，重点讨论游戏板块在寒假春节旺季的布局机会，以及 AI 应用在营销（GEO）和社交陪伴领域的价值重构。
行业主线：
- 游戏板块迎旺季：重点关注寒假及春节期间的高 DAU、长生命周期社交类游戏，认为 AI 对游戏研发及玩法的赋能将打开长期成长空间。
- AI 营销范式转移：探讨从 SEO 转向 GEO（生成式引擎优化）的逻辑，认为 AI 搜索时代将推动价值链从流量平台向具备知识图谱和精准营销能力的广告代理公司迁移。
- AI 社交价值重估：MiniMax 在港股的上市为 AI 大模型及 C 端社交应用提供了估值锚，驱动相关标的在海外市场的扩张与价值重估。
关键变化与分歧：
- 产品商业化逻辑：轻度模拟经营类游戏（如《心动小镇》）通过精细化运营和商业化设计，能够实现向重度化流水的转化。
- 营销价值分配：在 GEO 时代，广告代理公司通过帮助品牌主优化知识图谱和用户标签，有望提升服务附加值及利润率。
受益方向与风险：
- 受益方向：核心产品有弹性的游戏公司、深耕 AI 程序化广告与 GEO 的头部代理商、以及积极布局海外 AI 社交应用的标的。
- 核心风险：春节旺季流水不及预期、AI 应用商业化落地节奏缓慢、海外监管环境变化。