信用周报：年初以来信用债什么策略综合表现最优？

摘要： 本报告分析了2026年初以来信用债的持有收益率、最大回撤及多种投资策略的综合表现，认为在宽松货币政策和强配置力量支撑下，债市情绪偏积极，建议继续挖掘曲线凸点。

核心观点：

1. 久期策略占优：拉长久期对组合收益提升最明显，其中4y品种在收益提升与回撤放大的平衡上表现较好。
2. 利差分化趋势：信用利差由普降转为分化，中短端低等级品种持有收益较高，而长久期品种则以中高等级表现占优。
3. 后市展望：短期资金条件预计维持宽松，下周债市情绪或仍偏积极，信用利差有望补涨收窄，建议优先关注期限利差较高的品种。

论据支撑：

1. 策略对比分析：通过对比1y高资质短信用、3y/4y子弹策略及超长信用债发现，拉长久期显著改善收益；二永债具有明显的“利率放大器”特征，贡献更多资本利得但波动较大。
2. 市场复盘：本周信用债收益率多数下行，但信用利差因反应滞后而出现被动走阔，信用债整体表现不及利率债。
3. 重点政策跟踪：监管拟收紧产业债新增发行门槛（可能从“335”收紧至“224”），且监管会议要求评级公司提高评级质量，存量瑕疵主体或面临评级调降压力。

局限性/风险：
主要风险在于数据统计口径出现偏差，以及信用风险事件超预期发生。