贵金属周报：美伊军事冲突延续“边打边谈”或扰动金银价格

摘要： 本周贵金属市场受美伊地缘政治局势、美国财政货币政策及宏观经济数据共同驱动。尽管美国与伊朗维持“边打边谈”的紧张状态，但全球央行增持储备为价格提供支撑。

行业主线：

1. 地缘政治支撑：美国对伊朗的封锁及军事部署增加市场避险情绪，支撑贵金属价格下行空间。
2. 宏观政策压制：美国2027财年预算倾向于“扩张军费+紧缩内政”，叠加纳税日导致的市场流动性短期抽离，对金银价格形成一定扰动。
3. 基本面跟踪：COMEX与上期所金银库存量均有所减少，非商业多空持仓比值升高，显示多头情绪有所回升。

关键变化与分歧：

1. 金银比处于低位：伦敦与美国（上海）金银比均低于近五年 10% 分位数，存在短线逢低试多金银比的套利机会。
2. 通胀预期与收益率：油气价格高企引发美国经济“滞胀”担忧，导致中长期国债收益率回落，但隐含通胀预期有所升高。

受益方向与风险：

1. 操作策略：建议单边逢价格回落轻仓布局多单；关注金银比套利机会。
2. 核心风险：美联储降息预期变动、地缘政治风险超预期变化。