中炬高新2026年一季报点评：业绩改善，期待深化

摘要： 本报告点评中炬高新2026年一季报业绩，认为公司在改革驱动下业绩重回增长，维持“增持”评级，目标价27.6元。

核心观点/结论：
维持“增持”评级。预计2026-2028年EPS为0.92/1/1.07元。公司当前处于改革进程中，在内生与外延双轮驱动下有望实现持续成长，给予2026年30倍PE。

经营与财务要点：

1. 业绩显著好转：26Q1收入13.2亿元（同比+19.88%），扣非归母净利润2.39亿元（同比+32.49%），调味品主业收入增长15.07%，显示改革纠偏后动销好转。
2. 利润率修复：26Q1毛利率同比提升3.7pct至42.42%，主要得益于原材料成本红利及供应链优化。
3. 产品与区域表现：酱油、鸡精鸡粉、食用油等核心产品均恢复增长；东部、南部、中西部区域收入增长积极。
4. 渠道优化：经销商数量净减少74个，体现公司优化存量经销商、不盲目追求数量的策略。

催化剂与风险：

1. 催化剂：公司围绕“增长”为核心继续深化改革，理顺管理，实现价值修复。
2. 风险：食品安全风险、产业政策调整等。