📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告为商社行业周报，核心逻辑在于金价持续反弹驱动头部珠宝公司价值凸显，同时建议关注一季度增速较高、具备底部反转潜力的消费标的。
行业主线：
- 黄金珠宝板块机会：金价反弹背景下，头部珠宝公司估值较低且数据增长强劲，是当前核心关注方向。
- 底部反转逻辑：重点关注一季度业绩增速较高的标的，寻找估值低位且基本面改善的机会。
- 出行链配置价值：从 1-2 年维度看，酒店、景区、OTA 等出行链标的仍具备配置价值。
关键变化与分歧：
- 离岛免税回暖：2026 年一季度海南离岛免税购物金额同比增长 25.7%，购物人数增长 18%，显示消费能力回升。
- 演出市场爆发：一季度大型演唱会票房收入同比增长 74.2%，行业景气度较高。
- 电商监管趋严：市场监管总局对拼多多、美团等七大电商平台处以共 36 亿元罚单，短期产生冲击，但关注处罚落地后的机会。
受益方向与风险：
- 受益方向：受益于金价上涨的头部珠宝商（如菜百股份、老铺黄金等）、业绩反转的消费公司及出行链相关企业。
- 核心风险：消费复苏不及预期、宏观经济波动风险、市场竞争加剧。