煤炭开采行业周报：煤价处于蓄势阶段，关注旺季弹性与高温预期

摘要： 本报告为煤炭开采行业周报，核心观点认为目前煤价正处于主升浪前的“蓄势”阶段。低库存水平以及美伊冲突导致的进口煤减量，为即将到来的旺季提供了较大弹性；同时，厄尔尼诺现象引发的高温风险可能成为开启煤价主升浪的导火索。

行业主线：

1. 动力煤“淡季不淡”：北港价格小幅上涨，低库存环境下，一旦国内需求启动，价格上涨空间较大。
2. 焦煤稳中偏强：短期受焦企补库支撑，长期看炼焦煤资源稀缺，供需格局持续向好。
3. 焦炭二轮提涨落地：铁水产量回升，刚需支撑增强，价格维持稳中偏强走势。

关键变化与分歧：

1. 供应端边际收紧：预计4月起进口煤数量环比明显下降，加剧国内供应紧张局面。
2. 需求端预期分歧：市场关注厄尔尼诺对夏季制冷需求的带动作用，若高温预测成真，将大幅提升电力需求。

受益方向与风险：

1. 受益方向：布局海外市场的煤企（海外3小煤）、煤化工占比高的企业、智慧矿山领域标的。
2. 核心风险：国内原煤产量释放超预期、下游需求不及预期、原煤进口量超预期以及政策执行风险。