📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对环保行业进行深度跟踪，重点探讨算力爆发带来的AI服务器回收、智算转型及算电协同等新机遇，分析中央财政支持城市更新对管网和污水垃圾收集需求的拉动，并评估固废水务板块的稳增长与高股息属性。
行业主线：
- 算力驱动新增长：AI服务器回收市场规模预计在2027-2028年迎来高峰；垃圾焚烧作为“绿色基荷电源”与AIDC需求高度匹配。
- 政策拉动城市更新：中央财政支持城市更新行动将增加污水、供水、垃圾处理的新增需求并优化付费机制。
- 固废水务高股息属性：该板块业绩稳增长且分红比例提升，现金流持续改善，投资性价比突出。
关键变化与分歧：
- 业务转型：环保企业开始从传统治理向AI回收、智算中心等新领域延伸，寻求第二成长曲线。
- 资源化弹性：受产能释放与金属价格上行驱动，金属资源化方向业绩弹性显著释放。
- 生物航煤动态：SAF出口量增长，但欧洲FOB价格在大幅提升后近期出现回落。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备电器电子拆解资质的龙头、布局智算转型的企业、高股息的固废/水务个股以及具备生物航煤炼化技术的加工企业。
- 核心风险：新业务布局及投产进度低预期、可再生能源补贴电费回收滞后、分红比例不及预期。