杰瑞股份 2025 年报及 2026 年一季报点评

摘要： 本报告是对杰瑞股份 2025 年年报及 2026 年一季报的点评。公司 2026 年一季度在剔除汇兑损益后净利润实现大幅增长，且燃气轮机发电机组业务成功突破北美数据中心客户，有望打造继钻完井、天然气业务后的第三增长极。

核心观点/结论：
维持“买入”评级。公司数据中心燃气轮机发电机组订单持续突破，传统油气业务稳健，整体业绩成长空间广阔。上调 2026-2027 年归母净利润预测至 38.6/52.8 亿元。

经营与财务要点：

1. 财务表现：2026Q1 实现营收 32.9 亿元（同比增长 22.5%），归母净利润 5.9 亿元（同比增长 26.3%），剔除汇兑损益等非经营性损益后，归母净利润同比增长超 80%。
2. 新业务突破：燃气轮机发电机组已与 5 个北美数据中心客户签署 6 份合同，累计金额超 11 亿美元。未来计划布局小型模块化反应堆（SMR）及数据中心供配电与热管理。
3. 传统业务稳健：2025 年天然气设备及工程服务收入 40.3 亿元（同比增长 49%），在手订单 123.3 亿元（同比增长 21.4%），为后续增长提供支撑。

催化剂与风险：

1. 催化剂：数据中心领域业务的持续突破及在手订单的交付。
2. 风险：国内油气开发政策变化、国际油价波动、汇率波动、产品竞争加剧以及新产品推广不及预期。