📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对纽威股份 2025 年报进行点评。公司 2025 年实现营业总收入 78 亿元，归母净利润 16 亿元（同比增长 39%），业绩显著超出市场预期。分析师维持“买入”评级，认为公司通过平台化、高端化及全球化战略，具备可持续的成长性。
核心观点/结论：
- 业绩超预期：2025 年归母净利润大超 Wind 一致预测，单 Q4 归母净利润同比增长 49%，显示出强劲的增长势头。
- 增长逻辑清晰：海外市场是核心增长引擎，尤其是中东油气投资增加及大客户（如沙特阿美）份额提升。
- 估值具有吸引力：上调盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润分别为 19.5 亿、23.5 亿和 28.4 亿元。
经营与财务要点：
- 营收结构：海外营收 53 亿元（同比增长 39%），国内营收 24 亿元（同比增长 2%）。
- 盈利能力提升：销售毛利率升至 39.3%，净利率升至 20.9%。单 Q4 毛利率提升至 45.4%，得益于结构优化和精益管理。
- 业务拓展：在巩固油气阀门领先地位的同时，积极向电力、水处理等平台化市场拓展，打开成长空间。
催化剂与风险：
- 催化剂：能源价格上涨刺激资本开支、战后重建需求、能源安全重视度提升、非中东区域（如非洲、南美）投资提速。
- 风险：地缘政治冲突加剧、原材料价格波动、行业竞争格局恶化。