📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议重点探讨计算机行业在 2026 年迎来拐点的逻辑，认为 AI 产业正从模型能力竞争转向应用端价值兑现，同时叠加信创（IT 应用创新）指标在 2027 年前兑现的建设高峰，将共同驱动板块上涨。
行业主线：
- AI 进入应用下半场：全球顶流模型公司（如 OpenAI）及国内互联网巨头（阿里、字节、腾讯等）均开始将资源向应用层倾斜，旨在通过聚集用户和生态将先发优势转化为商业价值。
- 产业结构倒金字塔：健康的 AI 产业结构中，应用层创造的价值应是芯片层的 100 倍，垂直应用的爆发是资本开支可持续的前提。
- 信创周期共振：基于国务院国资委 79 号文要求，2027 年需兑现业绩指标，预计 2026 年将成为信创建设的高潮年。
关键变化与分歧：
- 业绩拐点初现：部分计算机头部公司在 2025 年三季度业绩已出现超预期情况，行业后周期属性正在改善。
- 持仓位置低企：计算机板块目前处于历史低配状态，且受益于并购重组新规，轻资产的计算机公司易成为资产注入对象，情绪有望抬升。
受益方向与风险：
- 受益方向：
- 弹性组合：关注资质好、报表稳健且有增长的标的，如和合信息、汉德软件、福星软件、税友软件。
- 稳健龙头：金山办公、金蝶、海康威视、大华股份等。
- 极左侧标的：日联科技、中控技术、赛意股份、三六零等。
- 核心风险：AI 应用规模化落地不及预期、信创建设节奏放缓、行业业绩回升持续性不足。