地产大周期底部基本确认行业交流纪要

摘要： 本次会议重点分析了 2026 年一季度及四月份的地产数据，认为核心城市（北上深）二手房价格已率先企稳，量增价稳局面形成，地产大周期的底部已基本确认，建议在资产配置上由低配转向标配。

行业主线：

1. 价格企稳信号明确：一线城市二手房成交量显著回升，北京、上海、深圳等核心城市房价环比止跌并出现回升，显示出市场情绪回暖。
2. 周期底部确认：统计局 1-3 月数据显示，新房销售跌幅收窄，开发投资趋稳，叠加房价已历经长期下跌，资产价格已至大周期底部。

关键变化与分歧：

1. 二手房领先新房：二手房成交具有最强的领先性，其企稳将逐步带动新房推盘及认购，但新房复苏在时间轴上相对滞后。
2. 核心城市与整体市场的分化：尽管部分二三线城市房价仍在下跌，但一线城市作为成交主力的企稳对整体周期判断具有决定性代表意义。

受益方向与风险：

1. 受益方向：具备强竞争力、高运营能力的房企，重点关注商业赛道及二手房交易平台品牌。
2. 核心风险：开发投资回暖滞后于销售回暖、非核心城市持续低迷导致整体信心恢复缓慢。