📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告深度分析三一重工的全球化布局与国内市场竞争力，认为公司正处于国内外景气共振的上升期，凭借领先的产品力、全球化战略及新能源产品的快速放量，有望在工程机械行业新一轮周期中实现长期成长。
核心观点/结论：
- 全球化成长空间广阔：公司产品竞争力已比肩全球龙头卡特彼勒，通过研发、组织、制造的全球化纵深推进，海外市场份额提升空间巨大。
- 国内周期向上弹性明显：国内工程机械行业处于新一轮上行周期，更新需求主导，公司作为挖掘机、混凝土机械、起重机械三大产品线龙头，将充分受益。
- 投资评级：给予“买入”评级，预计 2026-2027 年归母净利润分别为 110.20 亿和 134.48 亿元。
经营与财务要点：
- 业务结构转型：收入与利润贡献已从国内转向海外，2025 年海外收入和毛利润占比分别提升至 63% 和 73%。
- 高质量经营：坚持价值销售，资产质量和经营现金流表现优异，并通过参股绑定经销商强化渠道控制力。
- 电动化领先：新能源产品谱系全面，2025 年新能源产品销售额同比增长 115%，在电动搅拌车、挖掘机等领域市占率居行业第一。
催化剂与风险：
- 催化剂：国内财政政策发力带动需求修复、海外高端市场渗透率超预期提升、新能源产品快速放量。
- 风险：国内需求修复不及预期、海外业务拓展受阻、国际贸易关税及汇率波动风险。