钧达股份：率先实现盈利转正，商业航天稳步推进

摘要： 钧达股份发布2026年一季报，实现扭亏为盈。公司通过提升海外电池出货占比抵消国内需求平淡的影响，同时在商业航天领域稳步推进，致力于打造稀缺的 A+H 商业卫星上市公司。

核心观点/结论：
维持“买入”评级。公司传统地面光伏与商业航天双线并行，已具备安全边际。在地面光伏方面，公司作为 TOPCon 电池头部企业，受益于美国电池紧缺，海外盈利有望维持高位；在太空光伏领域，公司卡位能源系统与整星制造，稀缺性明显。

经营与财务要点：

1. 业绩扭亏：2026Q1 实现收入 16.94 亿元，归母净利 0.14 亿元，实现扭亏。
2. 盈利能力提升：毛利率提升至 13.5%，主因海外出货占比提升及行业供需改善。
3. 费用变动：期间费用合计 1.7 亿，环比降低 0.3 亿，其中管理费用大幅下降，但财务费用受汇兑影响增加 0.2 亿。

催化剂与风险：

1. 催化剂：海外电池产能逐步贡献利润；上饶 CPI 膜今年有望实现小批量供货；巡天千河卫星发射任务推进。
2. 风险：商业航天等新业务进展不及预期；全球光伏装机量低于预期。