📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告为金属、非金属与采矿行业周报，核心观点建议重视第二季度锂配置窗口期。报告对贵金属、工业金属、能源金属及战略金属四个板块进行了趋势分析，认为在逆全球化、AI需求及能源转型背景下，资源品价格中枢具备上行趋势。
行业主线：
- 贵金属：处于高阶博弈阶段，短期受地缘脉冲和宏观经济定价影响，长期核心支撑为全球央行去美元化购金趋势。
- 工业金属：短期美伊冲突脱敏，中期看好电解铝，长期受益于逆全球化资源争夺及 AI 驱动的电力需求增长，铜铝价格中枢将上行。
- 能源金属：重点看好锂板块。锂供给担忧升级，4月下旬起精矿到港量下降，Q2价格上行概率大，看好板块整体贝塔行情。
- 战略金属：稀土、钨等战略价值有望长期延续，稀土价格奠定上行趋势，钨价易涨难跌。
关键变化与分歧：
- 铝优先于铜：中期考虑电解铝供给端受冲突影响停产较多，且国内库存首次去化，优先级高于铜。
- 锂电扰动与逻辑：短期受津巴布韦政策及宁德时代复产预期扰动，但长期供需短缺幅度可能超预期。
受益方向与风险：
- 受益方向：贵金属龙头、电解铝资源企业、锂矿资源标的、稀土及战略金属相关企业。
- 核心风险：全球经济复苏及新能源汽车需求不及预期；金属供给释放过快导致价格下跌。