伊朗局势下的宏观影响与大类资产交易策略分享纪要

摘要： 本次分享围绕伊朗局势升级及海峡封锁对油价、宏观经济的传导路径展开，重点分析了油价上行对美国通胀、美联储利率预期及金、油、美股等大类资产的定价影响，并探讨了非理性环境下投资者的应对策略。

核心观点：

1. 油价中枢大概率抬升：市场定价倾向于油价上行，由于战略储备逻辑从 "Just-in-time" 转向 "Just-in-case"，油价中枢抬升具有较强确定性。
2. 大类资产判断：看好黄金（受益于避险情绪及实际利率潜在下降）；原油维持高波动，上行概率大于下行，但建议关注次主力合约以降低移仓风险；美股存在非线性下跌风险。

论据支撑：

1. 传导路径分析：海峡封锁 $\rightarrow$ 油价上涨 $\rightarrow$ 通胀预期抬升（抹平降息预期） $\rightarrow$ 两年美债利率走高。
2. 利率定价逻辑：短期市场交易预防式加息或不降息，长端美债则在交易更高财政开支及通胀中枢提升的宏大叙事。
3. 黄金上涨逻辑：在局势失控情景下，通胀上行速度可能超过美联储加息速度，导致实际利率下降，叠加热战预期，将驱动黄金上涨。

局限性/风险：

1. 非理性干扰：特朗普的交易性行为打破了理性行为假设，导致基本面分析与资产价格走势可能出现脱节（劈叉）。
2. 政策动态性：美国国内政策对冲及地缘政治操作具有极高不可预测性，使得纯粹的计算分析在此时具有局限性。