📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次汇报由长江证券策略首席戴清主讲，核心观点认为 A 股市场（尤其是创业板）能够突破前高，其根本驱动力在于产业端的盈利改善和景气度扩散，而非简单的资金驱动。
核心观点：
- 指数判断：认为上证指数有望突破 4200 点，创业板指数已率先突破前高。判断逻辑基于经济产业端盈利的逐步改善。
- 投资逻辑：主张“产业决定牛市”，认为盈利改善 $\rightarrow$ 产业趋势加速 $\rightarrow$ 资金回归。
论据支撑：
- 历史类比：参考俄乌冲突样本，认为股市在最悲观预期临界点见底，当前权益盈利上行且 PPI 同比增速转正，支撑盈利修复。
- 产业主线：
- AI 基建：认为 AI 仍处于早期加速期，重点关注 to B 端应用渗透率提升带来的硬件需求（如光模块、存储等）。
- 资源品重估：在全球冲突频率增加的背景下，战略物资（黄金、铜、铝、能源等）的补库行为将抬升价格中枢。
- 困境反转：关注资本开支收缩 4-5 年且自由现金流开始改善的行业，如部分化工、医疗器械及消费品。
局限性/风险：
- 地缘风险：虽认为极低概率爆发第三次世界大战，但冲突烈度仍是短期波动变量。
- 消费复苏：消费股的底部反转取决于居民收入预期和消费意愿，修复过程较为缓慢。