Corning Inc. 长期视角更新：量化 Scale Out 潜力与 2030 年 EPS 上行空间

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摘要： BofA Securities 重申对 Corning Inc. (GLW) 的“买入”评级，将目标价从 155 美元上调至 186 美元。报告重点分析了生成式 AI 驱动的 Optical 业务中 "Scale Out" 机会带来的长期业绩增量，并量化了 2027 年至 2030 年的 EPS 上行潜力。

核心观点/结论：

  1. 目标价上调：基于 37 倍的 2027 年预期 EPS（5.00 美元），将目标价上调至 186 美元。
  2. 长期盈利潜力：基准情景下，预计 2030 年 EPS 可达 9.49 美元，主要驱动力是 Optical 业务的 Scale Out 收入，预计到 2030 年该部分收入可达 187 亿美元。
  3. AI 驱动增长：AI 加速器（GPU）的出货量增加以及单 GPU 包含的纤维含量提升，将显著推动公司收入增长。

经营与财务要点：

  1. Optical 业务细分：将 Optical 机会分为 Scale Out（超大规模 AI 集群）、Scale Up（预计 2028 年起产生实质贡献）和 Scale Across（DCI 数据中心互连）。
  2. 财务预测：预计 2026-2028 年销售额将从 194 亿美元增长至 285 亿美元，营业利润率（OM）将从 21.3% 逐步提升至 24.1%。
  3. 资本回报：公司拥有强有力的资本回报计划。

催化剂与风险：

  1. 催化剂：Gorilla Glass 在汽车等新市场的采用、运营商支出的周期性恢复、Gen AI 的持续需求。
  2. 核心风险：电视销售意外下滑、玻璃供需失衡、客户利用率降低导致 LCD 玻璃基板需求下降，以及资本支出高于预期。