Celestica Inc. 投资研究报告：营收与利润增长，上调目标价至 430 美元

摘要： 本报告维持对 Celestica Inc. 的“买入”评级，并将目标价从 400 美元上调至 430 美元。核心逻辑在于公司在 AI 网络交换机和定制 ASIC 服务器领域具备强劲增长机会，且在白盒交换机市场保持领先地位。

核心观点/结论：

1. AI 架构机遇：公司参与 AMD “Helios” AI 架构的研发与制造，预计将开启数十亿美元的潜在市场（TAM），并使其能够触达更多超大规模云服务商。
2. 白盒交换机领先：1.6T 交换机的量产在今年底将进一步推动营收。分析认为以太网交换机市场规模将远超 OCS 方案，且 CPO 技术的广泛影响预计在 2028 年后才会显现。
3. 定制 ASIC 需求强劲：Google TPU 的强劲需求持续受益，且公司在美、泰两国增加产能以支持 Google，显示出订单的确定性。

经营与财务要点：

1. 营收与利润预测：预计 2026 年营收将达到 170.38 亿美元（同比增长 37.5%），EPS 预计为 8.83 美元。
2. 估值逻辑：基于 2027 年 12.65 美元的预测 EPS 给予 34 倍市盈率。估值溢价源于营收增长速度及利润率的提升，尤其是业务结构向 ODM (HPS) 的转移增强了工程设计能力。

催化剂与风险：

1. 上行风险：获得意料之外的新项目订单、宏观经济恢复快于预期、数据中心白盒以太网交换机采用速度加快。
2. 下行风险：项目交付延迟或执行不力、组件短缺导致营收损失、超大规模客户资本开支或 AI 相关支出超预期放缓、来自亚洲 ODM 厂商的竞争导致价格压力。