Agent 浪潮下国产 AI 产业链与算力投资分析

摘要： 本次访谈聚焦人工智能科技板块，重点分析了国产大模型迭代、算力国产替代进程以及 AI Agent（智能体）带来的算力需求爆发，并探讨了半导体产业链的价值分布与投资策略。

行业主线：

1. 国产 AI 生态加速闭环：以 DeepSeek V4 为代表的大模型通过算法优化替代硬件堆砌，强化对华为升腾等国产芯片的适配，推动人工智能全链条自主可控。
2. 算力需求由对话转向执行：AI Agent 的规模化落地使交互模式从被动问答转向主动执行，单次任务 Token 消耗量剧增，将强力拉动底层算力、推理和存储的需求。
3. 算力基础设施普惠化：通过“算力银行”和“算力超市”等创新业态，打破大厂垄断，提升全国算力资源利用率，推动 AI 向制造、农业等全产业链渗透。

关键变化与分歧：

1. 芯片替代进程加速：升腾 950 等国产 AI 加速卡在算力性能上实现突破，且国产芯片设计行业呈现量质齐升，全球分工地位逐步上移。
2. 存储超级周期开启：AI 服务器对内存容量和带宽的要求远高于普通服务器，驱动 HBM 等高带宽内存从可选配件变为核心刚需。
3. 底层架构机遇：RISC-V 开源架构为国产处理器设计提供了规避海外专利壁垒、实现自主发展的历史性窗口。

受益方向与风险：

1. 受益方向：高价值的数字芯片设计环节、国产 EDA 工具、RISC-V 生态相关企业、以及 HBM 存储产业链。
2. 核心风险：海外对先进制程 EDA 工具及芯片的出口管制进一步收紧，国产替代速度低于预期，AI 资本开支出现泡沫风险。