2026年市场策略类比2021年：胜负手在于“新宁组合”

摘要： 国投证券首席策略分析师林荣雄通过类比2021年行情，提出2026年权益市场的胜负手在于“新宁组合”，即由AI供需缺口（涨价逻辑）与新能源出海共同驱动的成长主线，认为当前市场处于结构分化而非系统性熊市。

核心观点：

1. “新宁组合”主线：定义为AI供需缺口（以涨价为代表）+新能源出海，认为科技与出海是贯穿全年的核心主线，其盈利占比突破30%将推动A股基本面整体向上。
2. 结构分化（毛 vs 宁）：区分宏观相关的旧品种（毛）与中观高景气的新品种（宁）。认为当前AI与出海具备“宁”的属性，即便流动性收紧，凭借强景气度和基本面仍有支撑。
3. 创业板指定位：认为创业板指正处于业绩增长消化估值的良性循环中，估值分位已回落，利润增速优于纳斯达克，有望成为“中国纳指”。

论据支撑：

1. 3060观察法：历史上板块盈利占比从30%提升至60%的过程往往引发盈利向上周期（如千禧年的资源品、2010年的城镇化）。
2. AI投资阶段演进：AI正从基础设施阶段向供需缺口阶段过渡，存储等涨价环节是关键信号。
3. 宏观环境：油价中枢上移带来温和通胀，美元走强导致资源品金融属性下降，商品属性回归。

局限性/风险：

1. 资本开支若出现剧烈波动可能冲击AI领域定价。
2. 油价极端上行可能对全球经济产生衰退压力。
3. 创业板指短期处于相对高位，存在波动风险。