洛阳钼业：业绩连续五年刷新历史新高，积极布局黄金资源

摘要： 本报告对洛阳钼业 2025 年年度报告进行简评，重点分析公司业绩连续五年创新高的驱动因素、铜金资源布局及未来财务预期。

核心观点/结论：
公司 2025 年实现归母净利润 203.39 亿元，同比增长 50.30%，业绩连续五年刷新历史新高。公司通过量价齐升与降本突破，进一步夯实了全球前十大铜生产商地位，并积极通过收购厄瓜多尔及巴西金矿打造“铜+黄金”两极格局。

经营与财务要点：

1. 产量与规模：2025 年铜产量 74.11 万吨（+13.99%），产品产量均超指引中值。KFM 二期项目预计 2027 年投产，将新增 10 万吨年产铜能力。
2. 价格与成本：2025 年铜、金、钴等主产品价格均录得上涨；同时通过精细化运营，营业成本同比大幅下降 11.56%。
3. 黄金战略：先后完成对厄瓜多尔奥丁矿业及巴西 4 座金矿的收购，预计 2029 年黄金产能将达 20 吨。

催化剂与风险：
风险点主要包括铜价波动风险、原材料价格上涨、矿产开发政策收紧以及主要扩产项目进展不及预期。