📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告认为煤炭行业价格上行趋势未完，建议投资者逢低布局。尽管短期受地缘政治（如霍尔木兹海峡“重开”）影响原油价格波动，但煤炭基本面（能源安全、替代需求、供给趋紧）仍是主导，看好全年煤价中枢上移。
行业主线：
- 煤价温和上涨：受港口库存持续去化、电煤消费逐步恢复及非电需求高位维持等因素支撑，煤价呈现缓慢向上态势。
- 供需格局趋紧：国内产地供应边际减少，叠加“迎峰度夏”备煤周期开启，预计需求将稳步提升，供不应求格局将凸显。
关键变化与分歧：
- 地缘冲击与基本面的博弈：市场关注霍尔木兹海峡“重开”对煤价的冲击，但报告认为能源安全大局、替代需求增长及供给趋紧等核心逻辑未变。
- 库存水平处于低位：终端动力煤库存已低于 2024 年和 2025 年同期，可用天数明显降低，补库节奏有望加快。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点推荐煤炭与煤化工共振的弹性标的，以及自身盈利弹性较大的煤企。
- 核心风险：政策限价风险、煤炭进口放量、宏观经济大幅失速下滑。