📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次策略会聚焦 2026 年二季度金融市场展望，深度探讨了宏观经济走势、AI 浪潮的社会经济影响、地缘冲突下的资产定价逻辑以及全球债券市场的配置机会。
核心观点：
- 大类资产配置逻辑：当前市场处于“盛世”与“乱世”逻辑并存的矛盾期，建议在不确定性较高环境下关注避险资产，尤其是黄金与债券。
- 债券市场看好：整体看好中债与美债的长期方向。中债确定性更强，受益于政府债供给控制及银行结汇回升带来的流动性改善，预计二季度利率将加速下行。
- AI 浪潮风险预警：AI 驱动的经济增长与互联网时代不同，目前呈现供给端过度杠杆化而需求端增长不足的特征，可能引发信用风险及社会矛盾。
论据支撑：
- 流动性与供需：中国政府债券发行量未显著增加，改善了供需平衡；企业结汇回升增加银行存款，降低了对存单等流动性工具的依赖。
- 宏观环境分化：全球商品呈现“硅基通胀”（AI 拉动有色）与“碳基通缩”（消费需求疲软）的 K 型分化。
- 美债逻辑：美国经济面临高通胀、高利率、高工资的“三高”压力，长期衰退风险将驱动利率最终回落。
局限性/风险：
- 地缘政治风险：冲突导致油价剧烈波动，可能通过 PPI/CPI 传导影响货币政策。
- 政策力度不足：若财政政策支持力度低于预期，可能导致市场信心难以持续回升。
- 信用风险：AI 产业链过度投资可能形成类似于互联网或房地产的泡沫。