中际旭创 2025 年报业绩交流纪要

摘要： 本次会议为中际旭创 2025 年年报业绩交流会。公司详细披露了 2025 年的财务表现，营收与净利润实现高速增长，毛利率在 800G 产品占比提升及硅光渗透率提高的驱动下环比持续增长。会议重点讨论了 2026-2027 年 1.6T 光模块的 demand 展望、产能扩建计划以及全球最低税率（Pillar 2）对财务的影响。

核心观点/结论：

1. 业绩高速增长：2025 年实现营收 382 亿元（同比增长约 60%），规模净利润 108 亿元（同比增长约 110%），整体财务指标健康，经营性现金流强劲。
2. 产品迭代路径清晰：800G 已成为主流，2026 年 1.6T 将成为基础设施的主需求。公司已研发相关新产品以满足 SC-Core 等新应用场景。
3. 供应链管理：尽管光芯片等核心物料持续紧张，但公司通过签署保证协议和导入新供应商确保交付能力。

经营与财务要点：

1. 毛利率趋势：2025 年毛利率环比呈增长趋势，受益于 800G 比重提升、硅光渗透率提高及内部良率优化。
2. 汇兑与税收：由于美元资产敞口，2025 年产生账面浮亏，公司通过逢高结汇管控实现损失。受 OECD Pillar 2 影响，所得税率调整至 15% 左右。
3. 产能与投入：2025 年年化产能达 2800 万只，2026 年将继续加大在泰国等地的产能投入及研发支出。

催化剂与风险：

1. 催化剂：1.6T 产品的量产出货进度；北美 AI 算力集群规模的进一步扩张。
2. 风险：核心物料供应持续紧张导致交付受限；汇率波动风险；全球税收政策执行的不确定性。