伟星股份 2025 年报点评：业绩略高于快报，2026 年增长目标积极

摘要： 浙商证券对伟星股份发布点评报告，维持“买入”评级。公司 2025 年实现收入 48.0 亿元，归母净利 6.4 亿元，虽受关税、品牌去库及汇兑损失影响导致利润下滑，但整体展现出辅料龙头的成本控制能力，且分红政策极高。

核心观点/结论：
维持“买入”评级。公司在开发能力、快反及成本控制方面领跑行业，2026 年收入目标为 53.0 亿元（同比 +10.4%）。预计 2026-2028 年归母净利润将分别达到 7.3、8.4、9.4 亿元，且公司具备显著的稳增长、高分红属性（2025 年分红率达 92%）。

经营与财务要点：

1. 产品结构：拉链业务保持高质量增长，增速快于纽扣，且毛利率逆势提升至 43.0%，体现了强大的成本控制力。
2. 区域布局：海外收入增长领跑（同比 +9.0%），越南工业园产能逐渐爬坡，新工厂亏损已有所收窄。
3. 财务波动：受人民币升值导致汇兑损失增加，以及业务拓展带来的人员储备和折旧增加，2025 年净利率短期波动至 13.5%。

催化剂与风险：

1. 催化剂：客户下单节奏逐渐恢复、越南等海外业务利润贡献改善、新一期股权激励落地。
2. 风险：终端需求不及预期、贸易摩擦风险。