📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次汇报通过对比全球银保渠道（银行保险合作）的发展格局，分析其背后的驱动动因与合作模式，旨在探讨我国寿险业在低利率环境下的发展新格局。
行业主线：
- 全球发展分化：欧洲及部分亚洲地区（如韩国、中国台湾、香港）银保渠道占比高；而美国和日本则以代理人渠道为主。
- 三大驱动动因：低利率环境下居民存款向非银资产迁移的需求基础、财富管理产品供给的替代效应（如美国股票/基金分流）、以及金融混业程度与融资结构（间接融资主导地区银保更旺盛）的制度差异。
- 合作模式分层：全球主要分为协议代理（日本）、战略联盟（香港）、资本合作（欧洲）和金融集团（台湾）四种模式，合作深度由浅入深。
关键变化与分歧：
- 国内新范式开启：我国银保市场正由政策/产品驱动转向高质量发展，特征为产品结构向期交和分红险转型，旨在提升价值率。
- 行业集中度提升：竞争模式从价格战转向品牌、产品、服务及收益率的综合竞争，份额向头部险企集中。
受益方向与风险：
- 受益方向：看好保险板块中长期发展。预计分红型终身寿险将成为主流产品，银保渠道将成为负债端实现高质量增长的核心载体。
- 风险点：监管政策变化、低利率环境下产品竞争力下降、居民资产迁移节奏低于预期。