东阿阿胶 2025 年全年业绩稳健增长及战略布局分析

摘要： 报告对东阿阿胶 2025 年全年业绩进行了分析，认为公司收入与利润实现稳健增长，且通过高比例分红彰显发展信心，维持“增持”评级。

核心观点/结论：
2025 年公司经营稳健，营业收入 67.00 亿元（同比增长 8.83%），归母净利润 17.39 亿元（同比增长 11.66%），其中 Q4 业绩为全年最高。公司在维持核心阿胶业务支柱的同时，积极构建滋补健康生态，并启动“十五五”规划以拓展大健康版图。

经营与财务要点：

1. 产品矩阵：阿胶及系列产品收入占比 92.50%，毛利率 74.84%；消费品端“桃花姬”升级为全国性品牌；新赛道“皇家围场 1619”与“壮本”发力男士滋补领域，新品类培育初见成效。
2. 股东回报与扩张：2025 年度拟派现 9.22 亿元，分红比例达 100%。通过并购内蒙古阿拉善苁蓉集团掌控上游原料，并统筹海外业务，深化全球化布局。
3. 财务预测：预计 2026-2028 年归母净利润分别为 19.35/21.40/23.48 亿元。

催化剂与风险：

1. 催化剂：数字化赋能传统业务、男性滋补新产品研发突破、战略并购与国际化布局的协同效应。
2. 风险：消费环境不及预期、销售不及预期、行业政策变化及原材料价格波动。