穿越谷底，启幕新周期：锂市场供需格局展望

摘要： 本报告对锂盐市场进行回顾与展望，认为锂市场正处于穿越谷底、启幕新周期的阶段。动力电池与储能需求的共振将推动供需关系从过剩转向趋紧，价格底部支撑将显著上移。

行业主线：

1. 供需周期演进：2025年经历超预期需求推动的库存去化，2026-2030年随着新能源汽车单车带电量提升及海内外储能市场爆发，锂元素供需格局将持续收紧。
2. 资源供应结构：未来增量主要来源于锂辉石与盐湖，中国、非洲（尤其是津巴布韦）及南美为核心增量区。

关键变化与分歧：

1. 津巴布韦出口禁令：2026年2月禁令导致短期供应扰动，市场分歧在于禁令是短期恢复还是仅允许深加工产品出口，这将直接影响国内碳酸锂的去库节奏与价格走势。
2. 需求驱动转型：欧洲电动化从政策驱动转向市场驱动，进入弱政策、强周期的结构性增长阶段。

受益方向与风险：

1. 受益方向：具备低成本资源掌控能力、在非洲及南美有实质性产能落地且能快速转化为硫酸锂等深加工产品的锂盐企业。
2. 核心风险：资源国政策变动风险（如津巴布韦禁令升级）、全球电动化执行节奏不及预期、原材料成本传导机制失效。