📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由国金金属团队等分析师主导，全面覆盖了关键小金属（钨、钼、稀土、钽、镍）、锂电金属、电解铝、贵金属及黑色产业链的供需分析与投资逻辑。
行业主线：
- 关键小金属：钨、钼、钽受军工需求驱动，库存处于极低水平，价格天花板有望进一步提高。
- 锂电金属：碳酸锂价格近期强势反弹；关注出口退税取消可能引发的“抢出口”需求，预计 2026 年将带来额外需求增量，导致供需平衡表趋向短缺。
- 镍钴板块：核心逻辑在于印尼镍矿配额收窄导致的供给端大幅收缩，预计 2 月政策落地将成为关键催化剂。
- 铝与贵金属：铝价逼近历史高点，基本面良好且权益端相对滞涨；黄金受央行增持和美元信用不信任等结构性因素驱动。
- 黑色产业链：关注出口退税联网核查对“买单出口”的压制，驱动供给侧行政干预强化，钢铁板块具备防御性价值。
关键变化与分歧：
- 锂电需求：市场对动力电池销量仍有担忧，但政策性需求爆发（抢出口）可能对商品价格形成强支撑。
- 铁矿石：处于“强预期-弱现实”状态，由于地产基建投资未见明显拐点，春季补库幅度预计将继续走低。
受益方向与风险：
- 受益方向：低估值锂矿股（如融捷股份）、镍钴龙头（华友钴业、格林美）、铝一体化公司及钢铁龙头（宝钢股份、南钢股份）。
- 核心风险：地产基建复苏不及预期、海外贸易壁垒（双反）加剧、矿产供应超预期释放。