📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对 2025 年现制饮品（茶饮、咖啡）行业进行了业绩总结与趋势分析。认为行业处于成长赛道，头部集中度增强，2025 年受益于外卖平台补贴战驱动订单增长，但 2026 年需关注补贴退坡带来的同店高基数及门店利润率压力。
行业主线：
- 市场规模持续增长：现制饮品市场 GMV 保持高速增长，其中大众价格带（10-20 元）和下沉市场（二线及以下城市）是核心增速点。
- 竞争格局头部化：瑞幸、古茗、蜜雪等头部品牌凭借供应链和运营优势，在开店速度和规模效应上领先，行业集中度进一步提升。
- 品类融合趋势：茶饮与咖啡品牌通过设备升级和新品开发实现“茶咖融合”，拓展经营时间段（如早餐）并提升单店运营效率。
关键变化与分歧：
- 外卖补贴的“双刃剑”：补贴战加速了消费习惯养成和人群破圈，但导致外卖占比提升，由于外卖单利润远低于自取单，补贴退坡后门店可能面临业绩压力。
- 增长驱动力切换：行业竞争由单纯的门店扩张转向比拼供应链效率、门店周转能力及高频产品迭代。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备强供应链能力、能有效渗透下沉市场的头部品牌，以及能通过品类扩张提升单店 GMV 的厂商。
- 核心风险：宏观经济不及预期影响消费大盘、行业价格战加剧、原材料成本波动。