📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告跟踪 2026 年 1-2 月化工行业运行指标。整体来看，化工行业已进入历史底部区域，尽管当前多数化工品盈利低迷且受内需趋缓影响，但随着 2025 年资本开支拐点出现及“反内卷”政策的推动，预计 2026-2027 年行业将迎来供需逆转与盈利底部的确认。
核心数据变化：
- 价格指标：CCPI 在 1-2 月由 3930 点增长至 4027 点，3 月受地缘形势推动大幅上涨至 5303 点。PPI 降幅在 2 月收窄至 3.7%。
- 供给与投资：25Q1 在建工程同比增速首次落入负数，固定资产投资在 25 年 6 月进入负值区间，显示资本开支密集期已过，拐点显现。
- 产能利用率与能耗：化学原料及化学制品制造业 25Q4 产能利用率环比提升 1.6pcts；2026 年 1-2 月动力煤耗用量延续同比高增长。
边际解读/市场影响：
- 供需逆转预期：资本开支下行与“反内卷”通过控制开工调整供需，有望促进价格回暖，预计 PPI 将在滞后约 12 个月后转正。
- 产业重构与重估：海外高成本产能退出将推动全球化工秩序重构；同时，传统化工企业将迎来资源价值与产品属性的价值重估。
后续关注与风险：
- 关注点：重点关注低效产能关停的落实节奏、企业向高附加值产品升级的研发创新投入。
- 核心风险：新增产能释放导致竞争加剧、终端需求不及预期、安全环保风险以及原油价格大幅波动。